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Aktuelle Einschätzung zu Norton Gold Fields Ltd.

25.05.2011  |  Siegel, Martin
Norton Gold Fields Ltd. (AUS, Kurs 0,155 A$, MKP 103 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) aus der australischen Paddington Mine einen Rückgang der Goldproduktion auf 34.727 oz (41.586 oz), was einer Jahresrate von etwa 140.000 oz entspricht und die geplante jährliche Produktionsrate von 155.000 bis 160.000 oz deutlich verfehlt.

Bei Nettoproduktionskosten von 1.179 $/oz (865 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.372 $/oz verringerte sich die Bruttogewinnspanne von 357 auf 193 $/oz. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 verzeichnete Norton einen operativen Gewinn von 12,6 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 4,1 entspricht. Im Märzquartal dürfte Norton wieder in die Verlustzone abgerutscht sein.

Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 160.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,9 Jahre (7,5 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 19,0 Jahre. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt.

Die Vorwärtsverkäufe wurden im Juni 2010 mit einem gewaltigen Verlust von 107 Mio. A$ oder 556 $/oz geschlossen. Am 31.12.10 (30.06.10) stand einem Cashbestand von 30,9 Mio. A$ (68,5 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 162,7 Mio. A$ (201,7 Mio. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Norton präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Problematisch sind die niedrige Gewinnspanne, die hohe Kreditbelastung und die Belastung aus den Zahlungen für die Glattstellung der Vorwärtsverkäufe. Positiv ist der extrem hohe Hebel auf den Goldpreis. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 160.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 3,2 zurückfallen.

Die hohen Zahlungen und die hohe Kreditbelastung machen allerdings auch bei einer positiven Entwicklung Kapitalerhöhungen notwendig, die das Aktienkapital verwässern werden. Auf Sicht von 2-3 Jahren hat Norton jedoch die Chance auf einen Turnaround.

Norton ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.


© Martin Siegel
www.goldhotline.de






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