Aktuelle Einschätzung zu Norseman Gold Plc

Norseman Gold Plc (AUS, Kurs 0,905 A$, MKP 155 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Septemberquartal) aus der westaustralischen Norseman Mine einen Rückgang der Goldproduktion auf 15.721 oz (16.160 oz), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht und die geplante jährliche Produktion zwischen 75.000 und 80.000 oz weit verfehlt.

Für das Geschäftsjahr 2010/11 wird eine Steigerung der Produktion auf eine Jahresrate zwischen 105.000 und 110.000 oz angestrebt. Bei Nettoproduktionskoste von 848 $/oz (818 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.093 $/oz (1.045 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne leicht von 227 auf 245 $/oz. Die Produktionskosten sollen im Jahresverlauf mit dem Abbau höhergradiger Erze wieder auf unter 700 $/oz zurückfallen.

Im Geschäftsjahr 2008/09 erreichte der operative Gewinn 20,4 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 11,0 entspricht. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 dürften keine Gewinne erwirtschaftet worden sein. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 16,3 Jahre.

Norseman ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.09 (31.12.08) stand einem Cashbestand von 20,0 Mio. A$ (6,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 34,3 Mio. A$ (39,5 Mio. A$) gegenüber. Zum 31.12.09 verbesserte sich der Cashbestand auf 23,5 Mio. A$.


Beurteilung:

Die Norseman Mine wurde nach der Pleite der Croesus (AUS) von britischen Investoren aufgefangen und saniert. Seit dem 25.06.09 wird Norseman nach einer Platzierung von 20 Mio Aktien zu 0,45 A$ wieder in Australien notiert. Norseman präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Die Norseman Mine produzierte in den letzten 65 Jahren über 5,5 Mio oz Gold. Sollte Norseman bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielen können, würde das KGV auf 7,8 zurückfallen. Positiv sind die aktuellen Gewinne, die fehlenden Vorwärtsverkäufe, der hohe Cashbestand und das Explorationspotential. Durch den Kursrückgang wurde Norseman zu einer Kaufposition.


Empfehlung:

Halten, unter 1,10 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,905 A$, Kursziel 2,20 A$. Norseman wird nahezu umsatzlos in Frankfurt notiert (vgl. Halteempfehlung vom 26.11.09 bei 1,25 A$).


© Martin Siegel
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