Aktuelle Einschätzung zu Saracen Mineral Holdings Ltd.
09.09.2010 | Siegel, Martin
Saracen Mineral Holdings Ltd. (AUS, Kurs 0,53 A$, MKP 244 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2009) aus dem westaustralischen Carosue Dam Projekt eine Goldproduktion von 25.036 oz, was einer Jahresrate von etwa 100.000 oz entspricht und am unteren Ende der Planung einer jährlichen Produktion zwischen 100.000 und 120.000 oz liegt. Für das Septemberquartal erwartet Saracen einen Anstieg der Produktion auf 30.000 oz. Bis 2015 soll die jährliche Produktion auf 150.000 bis 160.000 oz ausgeweitet werden. Bei Nettoproduktionskosten von 595 $/oz und einem Verkaufspreis von 1.236 $/oz erzielte Saracen eine Bruttogewinnspanne von 641 $/oz. Saracen macht keine aktuellen Angaben über die Gewinnsituation. Aus dem Cashflowbericht lässt sich jedoch ableiten, das mit einer soliden Gewinnspanne gearbeitet wurde.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,8 Jahren (8,8 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 23,1 Jahre (22,1 Jahre).
Zur Finanzierung der Entwicklung wurde Saracen gezwungen, Vorwärtsverkäufe im Volumen von 90.800 oz (103.000 oz) abzuschließen und Prämien für 154.300 Putoptionen (176.000 Putoptionen) zu bezahlen, die die Gewinne bis Ende 2011 erheblich belasten werden. Die unrealisierten Verluste aus den Derivatepositionen dürften auf 25 bis 30 Mio. A$ angestiegen sein.
Am 31.12.09 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 14,9 Mio. A$ (27,6 Mio. A$) eine Kreditbelastung von 37,9 Mio. A$ (9,0 Mio. A$) gegenüber. Durch eine Kapitalerhöhung konnte der Cashbestand zum 30.06.10 auf 28,9 Mio. A$ aufgebaut werden. Saracen wird von Guido Staltari geführt, dessen Burmine in den 90er Jahren nach einer erfolgreichen Entwicklung von Sons of Gwalia übernommen wurde.
Beurteilung:
Saracen präsentiert sich erfolgreicher australischer Explorationswert, der die Goldproduktion planmäßig aufnehmen konnte. Sollte eine jährliche Produktion von 100.000 oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umgesetzt werden können, würde das KGV auf 11,5 zurückfallen. Positiv sind der hohe Hebel auf den Goldpreis, die umfangreichen Reserven und Ressourcen sowie die geringe Kreditbelastung. Problematisch ist die unsinnige und unnötige Belastung durch die eingegangenen Vorwärtsverkäufe.
Saracen ist eine der Top 5 Investments des Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (vgl. ww.goldhotline.de).
© Martin Siegel
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