Aktuelle Einschätzung zu Catalpa Resources Ltd.
24.09.2009 | Siegel, Martin
Catalpa Resources Ltd. (AUS, Kurs 0,14 A$, MKP 290 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) planmäßige Fortschritte bei der Entwicklung des westaustralischen Edna May Projekts. Nach Investitionen von 92,0 Mio. A$ in bereits bestehende Anlagen wird eine jährliche Goldproduktion von 100.000 oz angestrebt. Der Produktionsbeginn ist für das Juniquartal 2010 vorgesehen. Die Reserven des Projekts belaufen sich auf 817.000 oz, so dass 87 $/oz abgeschrieben werden müssen. Bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 14,9 Jahre.
Die Finanzierung des Projekts wurde durch den vorübergehend hohen A$-Goldpreis möglich, bei dem im Februar 2009 Vorwärtsverkäufe über 352.000 oz zu jetzt umgerechnet über 1.100 $/oz abgeschlossen werden konnten, die aktuell unrealisierte Gewinne von über 100 Mio. A$ beinhalten dürften.
Am 24.06.09 meldet Catalpa die Übernahme der Lion Selection, die einen Anteil von 30% an der Cracow Mine einbringt, die von Newcrest betrieben wird. Aus der Cracow Mine, die seit 2004 produziert, wird über einen Zeitraum von mehr als 5 Jahren eine jährliche Goldproduktion von 30.000 oz (Catalpa Anteil) bei Nettoproduktionskosten von etwa 400 $/oz erwartet. Im Zusammenhang mit der Fusion mit Lion Selection, die im November 2009 abgeschlossen werden soll, werden die Aktien der Catalpa im Verhältnis von 11 alten zu 1 neuen Aktie zusammengelegt.
Beurteilung:
Sollte Catalpa nach der Fusion mit Lion Selection eine jährliche Produktion von 130.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 11,2 zurückfallen. Positiv sind die hohe Gewinnspanne aus der Produktion der Cracow Mine und die gewaltigen unrealisierten Gewinne aus den Vorwärtsverkäufen. Problematisch ist der niedrige Goldgehalt der Edna May Mine von 1,1 g/t, der zu relativ hohen Produktionskosten führen dürfte. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 0,07 auf 0,14 und unser Kursziel von 0,16 auf 0,25 A$ und stufen Catalpa als Kaufempfehlung ein.
Empfehlung:
Halten, unter 0,14 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,14 A$, Kursziel 0,25 A$. Catalpa wird praktisch umsatzlos an der Börse Berlin-Bremen notiert (vgl. Halteempfehlung vom 09.07.09 bei 0,097 A$).
© Martin Siegel
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