Aktuelle Einschätzung zu Norseman Gold PLc

Norseman Gold PLc (AUS, Kurs 1,05 A$, MKP 213 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) aus der westaustralischen Norseman Mine einen weiteren Rückgang der Goldproduktion auf 12.229 oz was einer Jahresrate von etwa 50.000 oz entspricht und die geplante jährliche Produktion zwischen 75.000 und 80.000 oz weit verfehlt.

Für das Geschäftsjahr 2010/11 wird dennoch am Produktionsziel von 105.000 bis 110.000 oz festgehalten. Die Produktion war von einem Unfall betroffen, der jedoch sicherlich nur einen kleinen Teil des Ausfalls erklärt. Offensichtlich gibt es massive Verzögerungen beim Ausbau der Untertageproduktion.

Bei Nettoproduktionskosten von 1.041 $/oz (857 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.356 $/oz (1.221 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 364 auf 315 $/oz zurück. Wegen hoher Abschreibungen verzeichnete Norseman einen geringfügigen Verlust. Die Produktionskosten sollen im Jahresverlauf mit dem Abbau höhergradiger Erze wieder auf unter 700 $/oz zurückfallen.

Im Geschäftsjahr 2009/10 verzeichnete Norseman einen operativen Gewinn von 1,1 Mio. A$. Für das Aktienoptionsprogramm wurden 5,5 Mio. A$ aufgewendet, was 0,03 A$/Aktie entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,3 Jahre (5,3 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 17,5 Jahre (17,5 Jahre).

Norseman ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 13,6 Mio. A$ (23,1 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 42,8 Mio. A$ (39,5 Mio. A$) gegenüber. Zum 30.09.10 fiel der Cashbestand auf 10,9 A$ zurück.


Beurteilung:

Norseman präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Die Norseman Mine produzierte in den letzten 65 Jahren über 5,5 Mio oz Gold. Negativ sind die mangelhafte Gewinnsituation, das Verfehlen der Produktionsziele, die relativ kurze Lebensdauer der Goldreserven und die steigende Kreditbelastung. Positiv sind die fehlenden Vorwärtsverkäufe und das Explorationspotential. Sollte Norseman eine jährliche Produktion von 80.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 13,3 zurückfallen.

Norseman ist im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.


© Martin Siegel
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